Warren Buffet entra em jogo

Esta terça-feira Warren Buffet, o multibilionário americano, conhecido pelos excelentes negocios em bolsa (nomeadamente pelo criterioso tempo de entrada e preço pago), veio dar um certo ar de conforto aos mercados financeiros, assegurando a compra dos portfolios de seguros de obrigaçoes municipais americanas às monolines ou bond insurances.

Desde o estalar da crise de subprime, as monolines que escrevem seguros sobre obrigaçoes a compradores tem estado em grave crise, nao so pelo alargar dos spreads de credito, como principalmente pelos ratings que lhe era conferido.

COm a entrada em cena de Buffet, parte da crise começa a dissipar-se. Contudo, Buffet apenas se dirigiu a municipal bonds, deixando de parte ainda o sector mais dramatico da crise de crédito: os Asset Backed Securities (ABS) onde se incluem as mais que referidas Collateralized Debt Obligations, cujas tranches com maior risco perderam quase 90% do valor.

Caso Bexiga: Arquivado!

Um país sem justiça, não é um país livre nem democrático. Um país onde a culpa continua a morrer solteira e onde o crime passa impune, é um país minado pela corrupção. Um país onde os responsáveis políticos da justiça e polícia nao assumem responsabilidade por este tipo de casos, (demitam-se!!) é um país onde a corrupçao e a impunidade é normal. Não é um país desenvolvido. Tudo o resto é apego ao poder e demagogia.

ECB mantem taxa de juro

Jean Claude Trichet manteve hoje a taxa de juro de referencia do ECB nos 4%.

Contudo, nas declarações e posterior conferencia de imprensa, ficou claro que o ECB poe maior enfase no risco de desaceleração da economia. O mercado monetário imediatamente descontou nas taxas de juro implicitas dos futuros de obrigações um corte de taxas. Alias, 100 bp ate ao fim do ano. Talvez seja exagerado, tal a preocupação com a inflação ( e os riscos são reais, dada a pressão dos sindicatos para aumento de salarios).

Alias, este é um dilema curioso para os nossos amigos sindicalistas: se firmarem acordos com subidas de salarios elevados, o ECB sobe ( ou pelo menos nao baixa) os juros, pelo que a economia irá naturalmente desacelerar. Caso contrário, contem-se os salarios, e talvez haja um corte de taxas mais agressivo, com as respectivas repercussoes na economia, que leva naturalmente a mais emprego e melhores salarios... Curiosa esta coisa da economia de mercado..

Reflexões sobre Aveiro ( II )

O Hospital de Aveiro está sob fogo. Fecharam-se SAPs e serviços de urgencia e não se fez o upgrade do Hospital para Central. Decisão Governalmental, seja quem for o Ministro.

(por falar nisso, o ministro sai porque a sua política é errada? se sim, porque foi permitido aplica-la? Se não foi por ter política errada, porque saiu? Não ajuda ao mediatismo do primeiro-ministro? Não ajuda a ganhar eleiçoes?)

Se o Hospital de Aveiro cometeu erros, estes devem ser responsabilizados. E os responsáveis deve ser punidos. Mas a começar pela política de Saúde ridicula do Governo.

Já agora, mais uma reflexão:

Se o SNS está a sofrer alterações com vista a reduções de custos, com obvias diminuições de prestação de serviços, em qualidade e quantidade, porque pagamos os mesmos impostos ?

E porque tenho que pagar por um SNS que é mau, é cada vez pior, não serve as pessoas? Porque não posso ter a LIBERDADE de escolha entre o tipo de serviço de saúde publico ou privado, sendo que escolhendo o privado, nao quero pagar o (mau) serviço publico.

Reflexoes sobre Aveiro ( I )

Muito estranho todas as pressões para que expresse aqui uma opinião sobre noticias de pagamento da EMA ao SC Beira-Mar.

Para todos os efeitos, e reconhecidamente por todos, a CM de Aveiro é devedora de muitas entidades, desde o mandato anterior (e ate antes). É por todos reconhecida a forma de gestão e a situação financeira e de tesouraria deixada pelo anterior executivo. Reincidente ou não, não é um argumento repetido, é um facto dificil de conviver.

E de facto, todos reconhecem também que a EMA é devedora do SC Beira-Mar, também muito por culpa dos acordos firmados pelo anterior executivo, assim como pela forma como a EMA foi criada, sem qualquer tipo de solvencia futura.

Assim, é estranho que depois de notícias de pagamento efectuados ao SCBM pela EMA surjam tantas críticas. Então seria preferível não pagar e continuar com a actuação de má fé e sem credibilidade que vinha sendo habito ?

E já agora, a confirmar-se que o capital da EMA nunca foi regularizado, entao nem sequer se pode acusar a CM de Aveiro de privilegiar credores, já que primeiramente o SCBM é credor da EMA e em segundo lugar, a legalização do capital da EMA é essencial para credibilização da CMA.

Com tudo isto, acusações de promiscuidade são o único recurso de quem sabe da situação com que abandoram via eleiçoes e decisão do voto popular a CMA. O SCBM está a servir de arma política, quando na verdade é uma vitima de actos de má gestão da CMA...

Hilary ganha terreno

Hilary Clinton ganhou terreno a Barack Obama na Super-Tuesday, vencendo nos Estados considerados cruciais como a California (onde a mulher do Governador Republicano Schwarzenegger tinha declarado o apoio a Obama), Massachussetts (Estado dos Kennedy's e do ex-candidato John Kerry) e Arizona. Já Obama, apesar de ganhar em mais Estados, perdeu terreno. Venceu em Alabama, Alaska, Giorgia, Colorado, Connecticut e Ilionois (entre outros).

Rio Tinto entre bid da BHP Billiton e chineses

Ja hoje a BHP Billiton, a maior produtora mineira do mundo sedeada em Londres e Sydney, lançou novo preço de OPA à Rio Tinto, a terceira em termos de capitalizaçao bolsista.

Ainda esta semana, noticias da compra de 12% da Rio Tinto por parte dos Chineses da Chinalco criavam alguma nuvem em redor desta compra. Na prática, esta posiçao chinesa tentaria impedir que a OPA seja bem sucedida, dado que levaria a uma posiçao monopolista da BHP/Rio Tinto sobre as reservas de cobre, ferro e outros metais na Australia, assim como uma posiçao dominante no resto do mundo.

Uma autentica guerra financeira entre Ocidente e China trava-se neste campo das materias primas. Talvez a primeira de muitas, dada a capacidade financeira da empresas chinesas, suportadas pelo proprio Estado...

Shanghai Composite

Há muito que se fala na bolha financeira a crescer no mercado chinês. Hoje antes das férias chinesas para o fim de ano lunar, o Shanghai Composite 300 verificou a maior subida dos ultimos 3 anos. 8% numa só sessão. Impressionante no mínimo.

Superbowl

Interessará a poucos por cá, a minha pessoa incluída, mas os New York Giants conquistaram o XLII Superbowl esta madrugada, batendo os superfavoritos New England Patriots.

Segundo um indicador estranho de mercado, em 80% das vezes que uma equipa da antiga NFL ganha o superbowl, há um bull market... Os NY Giants são da antiga NFL...mas os mercados não parecem muito bull... Fica o indicador para confirmar no final do ano...

Super-Tuesday!

Hoje é a chamada "Super-Tuesday" das primárias americanas, onde muito se vai começar a resolver em termos de presidenciais, principalmente do lado democrata, ja que parece estar claro que Obama ou Clinton terão pela frente John McCain.

Curioso foi um apoio que inesperadamente Obana recebeu hoje. Trata-se da mulher de Arnold Schwarzenegger, o Governador republicano do Estado da California.

Convém reflectir sobre o que realmente se discute aqui hoje. Para McCain, nada melhor que uma vitoria de Obama, pois é assumidamente uma vantagem para os republicanos ter pela frente alguem sem a experiencia politica necessária, e com tanto de fragil como de inconsequente no discurso, apesar de toda a onda de entusiasmo.

Por outro lado, Hilary Clinton, pode ser a ultima esperança dos democratas em voltar à Casa Branca, sendo que é vista unanimemente pelos agentes financeiros e operadores dos mercados como a mais favorável ao clima económico no caso de um não-republicano ter que ser eleito...

Claro que pior que o actual ocupante da Casa Branca é dificil, tanto para os EUA como para o Mundo...

Marinho Pinto e os moinhos de vento

Marinho Pinto disse o que poucos tinham tido coragem para dizer em publico nos ultimos tempos. Todos conhecem os casos, ou pelo menos ja ouviram falar. Todos conhecem o grau de corruptabilidade do sistema administrativo e politico nacional, mas dado o grau de podridao do sistema, torna-se impossivel acusar, quanto mais provar ou condenar.

Resultado de anos de repressão, dirão os conservadores de esquerda ortodoxa.

Resultado de excessivo peso e gordura do Estado, cheio de vicios burocráticos, que permite todas estas situações perfeitamente abomináveis.

Com estes politicos, que fazer ?

Alipio Ribeiro: a luz da fama

A fama parece estar a afectar a forma de actuar Alipio Ribeiro. Classificar como "precipitado" a atribuição do estatuto de arguido aos McCann levanta inumeras questoes. Qual o papel da Judiciária nessa questão? Se foi decisiva, entao tem que se demitir. Se não foi decisiva, entao foi desautorizada. Tem que se demitir. No minimo, foi incompetente, onde pode nao se demitir, mas devia.

Afinal já pode ser tolerancia de ponto

Cavaco Silva no seu (pouco) jeito jocoso, tentou fugir às questões quentes do fim de semana politico, escudando-se "no periodo de descanso" que se vive. Leia-se, Carnaval.

Se bem me lembro, e ainda era pequeno, como Primeiro-Ministro o agora PR impediu esse mesmo "descanso" nao dando tolerancia de ponto na segunda feira de Carnaval. Eu contra essa decisão nao tenho nada, so queria sublinhar a falta de coerencia.

Ate porque não tenho tolerancia de ponto anyway... Nem segunda nem terça feira... Vidas !

MoveAveiro: o que ninguem quer dizer

Há duas coisas que ninguem quer dizer:

1. É mal gerida há anos.
2. Os trabalhadores tem medo do sector privado.

E estes dois pontos nem sequer são "acontecimentos independentes" como se diz na estatística.

É mal gerida porque os gestores publicos tem uma tendencia "estranha" em não administrar eficientemente os recursos, nem a maximizar o uso dos activos. E os trabalhadores tem medo do sector privado porque sabem que sendo mal gerida no sector publico, não lhes é exigida a produtividade, qualidade e rigor que o sector privado impõe.

nota: eventuais comentários criticos a este post, antes de mais providenciem um exemplo de uma empresa publica bem gerida.

O Horror...

No meio disto tudo, morrem pessoas. Pessoas que possivelmente ainda estariam vivas (ou pelo menos as suas probabilidades eram bem maiores...).

Morrem pessoas porque não ha urgencias perto, apesar do projecto do GOverno dizer que "em media" as pessoas estao mais perto.

Morrem pessoas nos corredores das urgencias, e a culpa nao parece ser de ninguem. (talvez seja do delator da conversa telefonica entre o INEM e os bombeiros).

O Drama...

As urgências fecham por ordem do Governo (seja la quem for o Ministro da Saúde), as unidades do INEM são escassas e o dito projecto para o SNS parece servir apenas para retirar serviços de saude e não para reorganizar nada.

Para piorar, exige-se aos bombeiros uma colaboraçao para a qual nunca fora pedida, contratualizada nem formalizada; a sua opiniao nunca foi sondada; e formaçao nunca foi administrada. Porque terão que ser os bombeiros a fazer o trabalho do INEM?

Mas no meio de tudo isto, em Portugal persegue-se os responsáveis pela extravio da conversa telefónica entre os Bombeiros e o INEM... E se se pudesse dizer (posso Socrates?), que é pior que no tempo da PIDE...

A comédia...

Rogue Trader ( II )

A vida de Nick Leeson, o trader de Singapura que levou o Barings à falencia ficou retratada em livro e video, sendo o filme protagonizado por (um muito novo) Ewan McGregor. A ver. (é dificil encontrar, mas se alguem quiser eu empresto ... :D)

Rogue Trader

Em 1995 o mundo acordava para um escandalo inimaginável: um trader de Singapura havia perdido quase 2 mil milhoes de dolares, levando à falencia o Barings, um banco centenário ingles, que tinha como clientes até a família real. Nick Leeson a partir daí, passou a figurar em todos os manuais de finanças como o case study a não seguir: um broker de floor que controlava o front e back office, que supostamente não podia fazer "prop trading", isto é, negociar por conta do banco, como um dealer ou trader, e ainda por cima poder controlar o registo de contabilidade. Sendo o trading uma profissão com enorme componente psicológica, a pressão de não perder e de não cometer erros, leva a estes casos extremos, onde um pequeno erro (leia-se perda financeira) pode levar a acreditar que se pode cobrir e encobrir esse mesmo erro atraves de apostas estemporâneas no mercado. Claro que se começa a correr mal, um pequeno erro poder tornar-se num erro de milhares de milhoes de dolares...

Foi isto que aconteceu a Nick Leeson, e muito provavelmente também a Jerome Kerviel, o trader da Société Général.

Kirviel contudo surge como uma aplitude nunca vista (perdeu 4900 milhoes de euros, tres vezes mais que Leeson). E é ainda mais estranho num banco como a Soc Gen, reconhecida pelo conhecimento profundo de compliance de produtos derivados. Rumores são de que enquanto Jerome tinha exposições gigantescas, mas estava a ganhar, ninguem lhe disse nada, embora soubessem do risco exposto. Nada de surpreendente neste mundo.

E como já disse, a funçao de trader tem um lado psicológico com um peso extraordinario. Acreditar que se pode bater o mercado. Acreditar que se pode compensar perdas. E depois o risco moral (moral hazzard): depois de acumular perdas suficientemente grandes, começa a ser indiferente o montante perdido, sendo que se se recuperar, nada lhe irá acontecer.

É por isto que existem departamentos de compliance e de risco, para evitar estes riscos morais dos traders e garantir que não ultrapassam os limites estabelecidos. TUdo isto falhou de alguma foram na Soc Gen.

Agora, resta à Soc Gen - que perdeu quase 90% dos seus lucros de 2007 por causa de Kerviel - ser comprada. É a lei do mais forte a determinar o mercado. Deste que o Estado Frances não intervenha e mais uma vez impeça um verdadeiro mercado livre na Europa...

Para os mais curiosos: Kerviel detinha posições de cerca de 50 000 milhoes de euros em notional de contratos de futuros, as quais dissimulava com opções OTC (over the counter) de posição contraria que na realidade não existiam. As suas apostas concentravam-se segundo os rumores no indice EuroStoxx e no alemão DAX Xetra. Ao que parece, a Soc Gen ao saber das posiçoes de Kerviel durante o fim de semana, decidiu desfazer as posições gigantescas na segunda e terça feira seguintes, despejando uma quantidade apreciavel de posiçoes longas de futuros de indices europeus. O mercado à vista, ou seja, os indices em cash de acções seguiram o movimento dos futuros, resultado da necessidade dos market markers fazer coincidir o preço dos futuros com o cash. E assim se fez uma espécie de crash...

Black Monday '08: Helicopter Ben

Foi como um acordar para o abismo. É o melhor que posso definir a sensação de estar numa sala de trading num dia de crash.

Feriado nos EUA, Martin Luther King Day, e futuros dos principais indices europeus a cair fortemente ainda nao eram 8h da manha. Estranho no mínimo. Com o decorrer do dia e com a chegada dos traders americanos (por volta das 12h) o cenário foi-se acentuando, com os futuros dos Indices americanos também a tombar, Nasdaq, S&P e Dow Jones incluidos. Tudo isto sem negociaçao no floor dos EUA. Depois de uma semana dificil com um flow de noticias particularmente mau, ainda com resticios da crise do subprime a ecoarem, nesta segunda feira tudo parecia estar encaminhado para a calma. Mas foi "nothing but". Sem qualquer notícias os indices de futuros foi simplesmente caindo, minuto atras de minuto, e pouco havia a fazer.

Terça feira, ainda antes do Mercado americano abrir depois do feriado, Ben Bernanke corta as taxas de juro de referência da Reserva Federal Americana em 75 bp (o maior corte intermeeting de sempre), depois de reuniao de urgencia do FOMC na noite de segunda.

Quarta de manha a notícia estoura: um novo "Nick Lesson" havia aparecido, desta vez na Soc Gen. De seu nome, Jerome Kerviel. Perdeu 4900 milhoes de euros, em posiçoes de notional que ultrapassavam os 50 000 milhoes em futuros de indices europeus.[seguirei com este tema noutro post].

Nesse momento percebeu-se que a (pouca) credibilidade da Fed tinha desvanecido. Ben Bernanke acabava de cortar a taxa de juro 75 bp por causa de um trader frances e não como dizia no statement por causa da economia americana. Mais tarde veio a saber-se que não só o presidente do Banco Central Frances como o próprio Trichet desde segunda feira já saberiam do caso Kerviel. Ben Bernanke fica agora numa posiçao delicada, com reunião ordinaria do FOMC para a semana seguinte (esta semana). Ou reverte o corte, ou continua com a politica de easing de taxa de juro, baixando ainda mais. Preferiu continuar a baixar, e esta semana mais 50 bp de corte foram anunciados, fixando em 3% a taxa de juro de referencia. Isto com a inflação dos US a rondar os 3%.

Sem sequer falar, Tricher e o BCE sairam muito mais fortalecidos e credibilizados de tudo isto. Resta agora saber o que resulta desta politica agressiva da Fed, ja que o mercado todo ja sabe que Ben Bernanke (ou Helicopter Ben ou Banana Bernanke, como muitos lhe chamam) cede às suas pressoes, prescindindo frequentemente do combate à inflação.