Eu avisei...

A 9 de Fevereiro de 2006 postei o "Entrenchment?" Era de facto previsivel a posição do manager da PT, mas nao seria de esperar que não olhasse a meios para impedir esta OPA. Cheguei inclusive a dar algumas sugestões de defesa de OPA, mas o management entrenchment não é uma delas. A sua unica utilidade é dificultar a operação e maximizar os seus golden parachutes, extremando a posição com o comprador. Não era de esperar, de facto, tal uso de falsidades, senão vejamos:

- Horta e Costa tem de defender os interesses dos accionistas nos actos de gestão da PT. A OPA não é um acto de gestão da PT, logo sai da esfera de acção dos managers. Cabe apenas aos accionistas decidir acerta do futuro dos seus proprios investimentos.

- É, claramente, mentira (digo-o sem problemas) que o facto de outros takeovers terem premium superior para os accionistas em nada tem a ver com o facto deste premium ser inferior. Desde logo estamos a falar de mercados estrangeiros, logo com legislação diferente (leia-se menos complexa) o que permite o mercado actuar muito melhor. Os premiums sao cuidadosamente estudados, para minimizar o custo do comprador (obvio). Por outro lado, pode dar-se o caso (até provavel) de a PT estar, relativamente, sobrevalorizada, diminuindo, obviamente o premium a oferecer.

- Por último, but not the least, o mais ridiculo de tudo. A promessa de aumentar os dividendos. (sim é a minha especialidade). De uma forma simples: mais dividendos pagos, menos dinheiro dentro da empresa, menos dinheiro para investir. Ou seja, ou Horta e Costa tem dinheiro a mais sem dar uso dentro da PT e tem que distribuir (problema chamado Agency Costs of Management, em que é mais eficiente para a empresa que excesso de dinheiro em caixa seja distribuido); ou, por outro lado, Horta e Costa não sabe onde investir ou a PT não tem novos investimentos rentáveis (em qualquer um dos casos, nao abona muito em favor da actual gestão). Em termos de significado económico, mais dividendos, significa que ou os gestores não estão a agir no melhor interesse dos accionistas (Agency Theory) ou a empresa está a sinalizar melhores rendimentos no futuro (Signalling Theory). Nesta última, o sinal não faz sentido, pois resulta de uma promessa antecipada em mais de um ano, e em função de uma ameaça de takeover. Pode é sinalizar, tal como eu defendo, que a empresa tem menos projectos NPV positivos (oportunidades de investimento), ou seja, o que Horta e Costa está a dizer é que se não houver OPA, a PT vai começar a estagnar os seus investimentos, e irá parar o crescimento da empresa. Por outras palavras, temos um possivel comprador que promete dinamizar e fazer crescer a empresa e um manager que, julgando-se em representação dos accionistas, diz querer esvaziar os excessos de dinheiro na empresa, em deterimento de novos investimentos. Pelo meio, os accionistas terão que decidir se querem uma de 3 coisas:

a) dinheiro já, vendendo as suas acções da PT e obtendo um premium;

b) não vender à Sonae.com, tentando impedir a OPA;

c) comprar Sonae.com apostando no crescimento da nova empresa criada após a possível fusão, mas atendendo aos consequentes spin-offs que certamente irão ocorrer na PT.

Voce o accionista decide, mas não Horta e Costa.

State-of-the-art ou a arte de reaparecer no nevoeiro

Hoje às 23h, na SIC Notícias.

Anjos, Demónios, Porcos, diamantes e chocolates

Parte da bancada do PS aprova proposta do executivo de Alberto Souto levada à Assembleia Municipal pelo executivo de Élio Maia.

BCP aumenta capital e acaba com stock options

BCP emite até 23.217.540 novas acções no âmbito do programa de 'stock options'

DE com Reuters

O Millennium bcp vai aumentar o seu capital, emitindo até um máximo de 23.217.540 novas acções no âmbito do programa de stock options atribuído em Abril de 2003, anunciou o Millennium bcp.

O banco adianta que o exercício deste programa de stock options ocorrerá neste mês ao preço de 1,26 euros por acção, valor fixado naquela data e que correspondia ao preço de mercado de então, com um desconto de dois por cento.

O BCP afirma que "as novas acções não terão direito ao dividendo de 2005, e prevê-se sejam admitidas à negociação na Euronext Lisbon até à segunda semana de Abril de 2006, altura em que passarão a ser fungíveis com as acções actualmente existentes".

A instituição explica que "uma vez concluído o exercício deste programa, o Banco Comercial Português (BCP) não deterá em vigor qualquer programa de stock option".

"Este programa de stock option envolve um total de 1.064 colaboradores do grupo, e corresponde ao número máximo de 23.217.540 novas acções BCP, que serão para o efeito emitidas pelo banco em operação específica de aumento de capital até aquele montante", refere o Millennium bcp em comunicado.

O BCP afirma que já solicitou junto das Autoridades competentes o registo da operação, que será, nos termos legais e regulamentares, objecto de anúncio próprio.

in DE 2006-03-06

Há vida para além do Plano

Parece que quando falamos do mercado propriamente dito, as leis da politica nacional mais ou menos populista naquela optica da votocracia não funcionam tão bem..

"Empresas a operar em Portugal "chumbam" Plano Tecnológico " in DE 2006-03-06

..and the winning auditing firm is...? ( II )

Nenhuma! Parece que houve erros na formulação do concurso (!!!!!!!)

Ficou para segundas núpcias.

Só espero que a noiva já nao esteja virgem...

Consistency of dividend signalling and future maturity level - evidence from UK data

Em primeiríssima mão, a versão final (até ver) para quem quiser, o meu primeiro paper académico. Aqui.

Embaixador do UK em Aveiro

Pelas minhas ligações afectivas e académicas ao UK, não poderia deixar de hoje saudar a presença do embaixador John Stephen Buck na minha cidade. É de facto importante criar laços entre a Universidade de Aveiro e as inúmeras universidades britânicas, das mais prestigiadas da Europa. O seu prestígio é enorme, assim como a sua vontade de estabelecer parcerias além fronteiras. Urge, então aproveitar mais esta oportunidade.

Syriana

Fui ontem assistir a uma sessão de cinema, já sabendo antecipadamente que iria ver um thriller político.

Não que o filme seja uma obra prima da sétima arte, mas a espaços consegue ser brilhante, especialmente na crítica e na perspectiva que consegue dar ao espectador.

Nunca fui, admito, propriamente anti-americano. Pelo contrário, vejo muitas vezes o sistema económico dos EUA como um expoente máximo do liberalismo económico. A verdade é que este filme, com todas as eventuais reticências que se lhe possam por, reflecte uma perspectiva que não deve andar muito longe da realidade. Um espião que por começar a ter ideias democráticos e humanistas, é afastado. Decisores políticos e militares americanos que preferem recorrer ao afastamento líderes tendencialmente democráticos e inovadores da região do Médio Oriente em nome da Defesa Nacional e da Economia Nacional. Líderes árabes sem escrupulos. Fundamentalismo islâmico. Alianças perigosas, estranhas e perversas. Corrupção. Dinheiro sujo, que gera políticos sujos. Sistemas legais vazios que deixam prevaricadores impunes. Toda uma trama política, que em nada belisca o sistema liberal na sua génese e teoria, mas que reflecte antes os meandros podres da política americana, subjugada à corrupção.

Nunca me ouviram dizer que o dinheiro e o capitalismo selvagem é a solução. Sempre defendi a regulação. Liberalismo não é isto. Liberalismo é a opção pelo mercado, em democracia. Num sistema liberal, o mercado diria que os líderes corruptos são punidos e as cotações dessas empresas caíriam a pique. Num sistema liberal, há espaço para que as democracias que elevem, sejam em local do mundo for, pois tal só traria benefícios à economia global, novos e mais investimentos, com menor risco. Mais uma vez, de uma forma subversiva desta feita, é o Estado e os políticos que parece tentar influenciar o mercado.

Resta-nos saber que no longo prazo não é possível manter políticas não credíveis. Esta é uma verdade na teoria economica, na política e na vida.

Com...decorações

António Peres Metello condecorado pelo PR !? Só se foi pelos comentários sempre elogiosos às políticas económicas do Governo PS assim como pelas constantes críticas aos governos de Direita...

Já agora, sr Presidente, já que em Portugal até bombistas terroristas disfarçados de nutricionistas se condecora, porque não também o ex-presidente da CMA? Mal por mal, o único buraco que abriu foi nas contas do Município...

É preciso ter topete !

Topete
Origem: Wikipédia, a enciclopédia livre.

Topete é um termo popular usado para definir o pentiado do cabelo quando ele está arrepiado para cima
Um dos mais conhecidos é Elvis Presley
Os produtos usados para que seja possibilitado um topete, muitas vezes são Gel ou laquê.


Oh Prof. Freitas, o Telmo é careca, arre !

VAIDOSA

Dizem que tu és pura como um lírio
E mais fria e insensível que o granito,
E que eu que passo aí por favorito
Vivo louco de dor e de martírio.

Contam que tens um modo altivo e sério,
Que és muito desdenhosa e presumida,
E que o maior prazer da tua vida,
Seria acompanhar-me ao cemitério.

Chamam-te a bela imperatriz das fátuas,
A déspota, a fatal, o figurino,
E afirmam que és um molde alabastrino,
E não tens coração como as estátuas.

E narram o cruel martirológio
Dos que são teus, ó corpo sem defeito,
E julgam que é monótono o teu peito
Como o bater cadente dum relógio.

Porém eu sei que tu, que como um ópio
Me matas, me desvairas e adormeces,
És tão loira e doirada como as messes,
E possuis muito amor... muito amor próprio.

Cesário Verde

Elio Maia na UA-DEGEI para falar de Gestão Autarquica

Modelos Inovadores de Gestão Autárquica
Programa do Workshop
14h00 Recepção
14h15 Apresentação – Dr. Carlos Alves, APEM
14h30 Sessão de Abertura – Dr. Élio Maia, Presidente da Câmara Municipal de Aveiro
15h00 Dra. Etelvina Araújo, Directora Biblioteca Municipal de Santa Maria da Feira
Comentário: Dr. Ricardo Luz, Gestluz Consultores
15h45 Intervalo
16h00 Eng.º Rui Manuel Ferreira, Chefe de Divisão Serviços Municipalizados de Aveiro
Comentário: Dra. Luísa Bessa, Jornal de Negócios
16h45 Intervalo
17h00 Painel Inovação e Governação Autárquica Eng.º José Ribau Esteves, Presidente da Grande Área Metropolitana de Aveiro (GAMA) Prof. Doutor Joaquim José Borges Gouveia, DEGEI-UA Dr. Carlos Magno, Jornalista
Sessão de Encerramento
Local
Anfiteatro 10.1.3 - DEGEI
Data
16 de Março de 2006

http://www.egi.ua.pt/

ECB Interest Rates

A notícia nao é aumento de 25 pontos base na taxa de juro de referência do BCE.

A notícia é juros 3.00% até ao fim do ano.

O que significa um aumento brutal nos agentes económicos mais endividados. Esperem...então e a CMA ? Endividou-se quando o crédito era barato, e mesmo assim não o conseguia pagar. E agora...?

...and the winner auditing firm is ...?

"In order for the light to shine so brightly, the darkness must be present"

Sir Francis Bacon

(numa caixa de fósforos do Meridian)

Questions... Thoughts... ( VI )

Para se chegar a 117.81% de capacidade de endividamento utilizada da CMA já foram consideradas as recentes alterações legislativas?

E se não, qual será a capacidade de endividamento utilizada segundo as novas regras ?

RTP

Terei eu visto o vereador Pedro Ferreira no Jornal da Tarde !? Que LOL !